Selon des sources présentes lors de réunions, la SEC s'apprête à rejeter les demandes d'ETF Ethereum Spot en mai, malgré les récentes approbations à Hong Kong.

Manque de discussion entre la SEC et les émetteurs d'ETF Ethereum Spot

Des sources anonymes, ayant participé aux réunions avec la SEC, ont révélé que les discussions ne portaient pas de manière approfondie sur les détails des produits proposés. Ces entretiens contrastent avec ceux menés en janvier, avant l'approbation des ETF Bitcoin Spot, où les échanges avaient été plus détaillés et constructifs.

Il est important de noter que la SEC a refusé les dossiers d'ETF Bitcoin Spot pendant plus de dix ans avant d'inverser sa position suite à une victoire judiciaire de Grayscale contre l'agence en août 2023. Cette préhistoire pourrait influencer la prudence actuelle de la SEC envers les nouvelles propositions d'ETF Ethereum Spot.

Les projections des analystes

Todd Rosenbluth, analyste des données ETF chez VettaFi, suppose que l'approbation des ETF Ethereum Spot pourrait être repoussée à plus tard en 2024, voire au-delà, citant un paysage réglementaire encore "nébuleux". De son côté, Eric Balchunas de Bloomberg a récemment évalué les chances d'une approbation en mai entre 25% et 35%, mentionnant avoir obtenu de "bonnes informations" indiquant que la SEC pourrait délibérément éviter de dialoguer avec les émetteurs potentiels.

Influence potentielle de Gary Gensler

L'attitude de Gary Gensler, président de la SEC, envers Ethereum pourrait également jouer un rôle crucial dans le processus décisionnel. Gensler a refusé de clarifier si ETH était considéré comme un titre (security), ajoutant une couche d'incertitude.

Les ETF Ethereum Spot sont en mauvaise posture

Selon un rapport récent, la Securities and Exchange Commission des États-Unis devrait rejeter les demandes d'ETF Ethereum Spot en mai. Ce pessimisme est alimenté par les retours de réunions récentes entre les émetteurs et le régulateur, où la communication semble avoir été unilatérale.

Après les ETF Bitcoin spot, l’écosystème crypto s’attendait à une approbation sans heurts des ETF Ethereum spot. Mais depuis quelques mois, le doute règne, et la Securities and Exchange Commission (SEC) semble hésitante. Ces rumeurs viennent d’être alimentées par un nouveau rapport de Reuters, qui a interrogé des sources proches des dossiers, dont des candidats aux ETF.

Selon le média, la SEC rejettera les candidatures aux ETF le mois prochain :

"Les candidats étatsuniens et les autres firmes s’attendent à ce que la SEC rejette leurs candidatures […], après avoir refusé des entretiens avec l’agence au cours des dernières semaines."

Il est vrai que la SEC s’est montrée taciturne en ce qui concerne les ETF Ethereum. C’était également l’avis de Jan Van Eck, le PDG de VanEck, qui faisait part de ses prédictions pessimistes en début de mois :

"Le déroulement du processus légal est tel que les régulateurs vous font part de leurs notes sur votre candidature, c’est ce qui s’est passé pendant des semaines et des semaines pour les ETF Bitcoin, mais maintenant, concernant Ethereum, le silence est total."

Le dernier signe de la SEC a été un appel à commentaires sur les ETF Ethereum de Grayscale, Bitwise et Fidelity. Mais il n’augure en rien d’une quelconque approbation, il montre juste que le gendarme financier américain s’interroge sur le sujet.

Les particularités d’Ethereum motivent-elles ces hésitations ?

Au total, 7 candidatures ont été envoyées à la SEC. Les hésitations du gendarme financier américain se basent certainement en partie sur le fonctionnement d’Ethereum, qui diffère de Bitcoin. Le réseau Ethereum fonctionne en effet avec un mécanisme de staking : les participants peuvent mettre en jeu leurs tokens pour sécuriser le réseau, et recevoir de l’Ether (ETH) en retour.

Ce mécanisme est un peu trop proche de ceux apparentés aux valeurs mobilières (securities) pour la SEC, et elle a plusieurs fois entretenu un certain flou sur le statut de l’ETH.

Selon les sources interrogées, le gendarme financier américain pourrait aussi argumenter que les ETF Ethereum hors spot n’existent pas depuis suffisamment longtemps. Pour le Bitcoin, les prémisses des ETF spot existaient en effet déjà depuis un certain temps.

D’où une conclusion plutôt pessimiste d’une des sources interrogées par Reuters :

"Il est entièrement possible que nous voyions éventuellement des ETF Ether. Mais pas avant que ceux-ci ne soient rejetés une première fois, et que [les candidats] doivent faire appel à la justice."

Ceux qui pensaient que la SEC serait amadouée par l’approbation des ETF Bitcoin spot vont donc peut-être être déçus.

Dans l'intervalle, alors que la SEC semble hésiter, Hong Kong avance avec l'approbation des premiers ETF Bitcoin et Ethereum Spot, prêts à être échangés dès fin avril.